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游戲直播領(lǐng)域老大與老二 “聯(lián)姻”在即斗魚、虎牙將合并

來源：藍(lán)鯨TMT 　2020-08-11 10:20:27

斗魚、虎牙將要合并的傳聞歷經(jīng)數(shù)年后終于塵埃落定，游戲直播領(lǐng)域的老大與老二 “聯(lián)姻”在即。

8 月 10 日晚間，斗魚宣布公司董事會已收到騰訊公司于 8 月 10 日發(fā)出的不具約束力的初步建議書，建議斗魚與虎牙公司以換股的方式進(jìn)行合并。

同時，歡聚集團(tuán)宣布，已與騰訊公司的全資附屬公司 Linen Investment Limited 簽署最終的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，歡聚集團(tuán)將向騰訊轉(zhuǎn)讓 3 千萬股虎牙公司 B 類普通股，交易規(guī)模為 8.10 億美元現(xiàn)金。

目前來看，斗魚與虎牙合并的進(jìn)程有所提速。但與其他強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的案例一樣，二者此番合并也面臨著反壟斷調(diào)查、團(tuán)隊融合等層面的諸多挑戰(zhàn)。這一切都充滿了不確定性，最終的合并效果究竟如何還需時間驗證。

斗魚虎牙合并靴子落地，騰訊 “高枕應(yīng)憂”

早在 2018 年 3 月騰訊相繼投資斗魚、虎牙后，有關(guān)兩者合并的消息便不斷傳出。如今這一靴子終于落地，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，斗魚與虎牙的合并離不開共同股東騰訊的撮合。

資料顯示，斗魚的前身為 ACFUN 生放送直播，于 2014 年 1 月起正式更名為斗魚 TV。從 2016 年開始，騰訊分別參與了其 B 輪、C 輪、E 輪融資。目前，騰訊對斗魚持股 38%，是其最大股東。

而虎牙直播前身為 YY 游戲直播，2018 年 3 月虎牙完成 4.6 億美元 B 輪融資，騰訊為獨家戰(zhàn)略投資方。此后，騰訊于 2020 年 4 月以 2.626 億美元正式控股虎牙，持股比例為 36.9%，擁有 50.1%的投票權(quán)。此外，騰訊還任命騰訊互動娛樂集團(tuán)總經(jīng)理黃凌東為虎牙董事會主席。

斗魚與虎牙若順利合并，對騰訊來說無疑是一門好生意。

據(jù)彭博社援引知情人士報道稱，斗魚虎牙合并后將保持各自的平臺和品牌，同時與騰訊旗下電競平臺 “企鵝電競”進(jìn)行更密切的合作，而騰訊將成為合并后實體的最大股東。這項交易若能成行，將打造一個擁有超過 3 億用戶、總市值達(dá) 100 億美元的直播巨頭，讓騰訊在游戲直播市場上占據(jù)領(lǐng)先地位。

有觀點指出，在市場增量不斷放緩、競爭日益同質(zhì)化的當(dāng)下，斗魚、虎牙繼續(xù)競爭的意義也不大。彭博行業(yè)研究分析師 Vey-Sern Ling 表示，“作為兩個平臺的主要股東騰訊將受益，因為合并之后將消除二者之間不必要的競爭。”

不過，當(dāng)前游戲直播行業(yè)呈 “兩超多強(qiáng)”格局，斗魚與虎牙雖暫時領(lǐng)先，但在強(qiáng)敵環(huán)伺的環(huán)境下，騰訊并不能就此高枕無憂。

《2020 年中國游戲直播行業(yè)市場規(guī)模及用戶規(guī)模分析》顯示，目前斗魚和虎牙的市場占有率分別為 36.5% 和 45.9%，兩者占有率超 80%。但近年快手、B 站等玩家來勢洶洶闖入這一賽道，斗魚與虎牙無疑面臨著新入 “高玩”快速崛起帶來的挑戰(zhàn)。

根據(jù)《2019 快手直播生態(tài)報告》，快手直播日活躍用戶數(shù)突破 1 億，游戲直播日活躍用戶數(shù)超過 5100 萬。相比之下，同一時期的斗魚日活躍用戶數(shù)大概 1300 萬左右，虎牙則在 1000 萬左右。

而 B 站近兩年則接連斥巨資押注直播，并以重金簽下當(dāng)紅主播來增強(qiáng)其在游戲直播領(lǐng)域的競爭力。繼高價拿下英雄聯(lián)盟全球總決賽中國地區(qū)的獨家轉(zhuǎn)播權(quán)后，日前 B 站又宣布獲得中國大陸地區(qū) 2020-2022 連續(xù)三年的英雄聯(lián)盟全球賽事獨家直播版權(quán)，持續(xù)加重在游戲直播賽道的砝碼。

根據(jù)直播數(shù)據(jù)公司小葫蘆的信息，2020 年 4 月，斗魚、虎牙、B 站、快手的禮物收入分別為 7.19 億元、8.03 億、8.92 億元和 19.05 億元。斗魚、虎牙當(dāng)月的禮物收入之和不及快手一家，后者搶奪市場的能力可見一斑，難免對斗魚虎牙構(gòu)成威脅。

合并效果尚需觀察，反壟斷調(diào)查、團(tuán)隊融合等難題待解

在中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域內(nèi)，老大與老二合并的案例并不少見，較受關(guān)注的包括優(yōu)酷土豆、滴滴快的、美團(tuán)點評、58 趕集等。而斗魚、虎牙的合并首先面臨的問題就是能否帶來預(yù)期效果。

其中，優(yōu)酷土豆的行業(yè)屬性更接近于斗魚虎牙，其合并案或許能為此提供一些參考。2012 年 8 月，彼時的視頻巨頭優(yōu)酷與土豆宣布合并，一度占據(jù)網(wǎng)絡(luò)視頻市場最大份額。據(jù)當(dāng)時的數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)酷土豆雙平臺覆蓋近 80% 的中國視頻用戶。

但二者的合并未能長期獨霸視頻市場，隨后愛奇藝、騰訊視頻先后崛起，直至趕超優(yōu)酷視頻。據(jù) QuestMoblie 測算，截至 2019 年 6 月，從用戶行為上看，愛奇藝與騰訊視頻在用戶使用次數(shù)和使用時長上平分秋色，并遠(yuǎn)超優(yōu)酷視頻。

由此可見，優(yōu)酷土豆的合并，并未能阻止競爭對手日益強(qiáng)大。對斗魚、虎牙而言，二者合并后能否產(chǎn)生足夠強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，是一個值得重點觀察的問題。

與此同時，雙方合并后究竟由誰占據(jù)主導(dǎo)地位，兩個團(tuán)隊的文化差異如何磨合、人員管理如何妥善安排等必然需要經(jīng)過一番激烈博弈。一旦處理不善，極可能會出現(xiàn)高層或員工流失的現(xiàn)象。

此外，盡管行業(yè)老大、老二合并后能減少內(nèi)耗和同質(zhì)化競爭，能更大程度發(fā)揮寡頭優(yōu)勢，但由雙方市占率疊加引起的壟斷質(zhì)疑卻是不得不考慮的問題，這對斗魚虎牙同樣適用。

西南政法大學(xué)民商法學(xué)院副教授曹偉近日撰文表示，斗魚和虎牙的此次合并必須向商務(wù)部進(jìn)行經(jīng)營者集中申報，在未得到商務(wù)部批準(zhǔn)前，斗魚和虎牙不得實施合并。

他進(jìn)一步表示，根據(jù)《反壟斷法》第 28 條的規(guī)定，經(jīng)營者集中具有或者可能具有排除、限制競爭效果的，國務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)作出禁止經(jīng)營者集中的決定。因此，商務(wù)部擁有否決此次合并的權(quán)力。即使通過了經(jīng)營者集中審查，斗魚和虎牙合并后也并不能為所欲為。

“據(jù) Mob 研究院統(tǒng)計，目前斗魚和虎牙的市場占有率分別為 36.5% 和 45.9%，兩者市場份額合計已超過 80%，”曹偉表示，“從立法層面來看，《反壟斷法》本身對于市場支配地位有相應(yīng)的規(guī)定，單一經(jīng)營者市場份額一旦超過 50%，即可推定其具有市場支配地位;該經(jīng)營者如要反駁，需由其提出明確且充分的反證。”

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