觀天下！玻璃與純堿走勢是否會(huì)一樣

【資料圖】

近期玻璃的跌跌不休也讓市場人士懷疑是否正在走純堿的“老路”？然而，在受訪人士看來，雖然兩個(gè)品種都呈現(xiàn)出重心下移的態(tài)勢，但純堿和玻璃基本面并不相同，玻璃難以走出與純堿相同的大跌形態(tài)。

通過梳理可以發(fā)現(xiàn)，兩個(gè)品種面臨的市場邏輯雖有相似之處，但并不完全相同。

“近期純堿價(jià)格大跌，主要是前期估值較高，且供應(yīng)端面臨約25%的產(chǎn)能增長，遠(yuǎn)高于需求增速，在500萬噸新產(chǎn)能即將投放之際，純堿下游持續(xù)壓縮原料庫存，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)‘踩踏’，價(jià)格快速下行。”李彥杰表示，短期玻璃的利空因素也包括供應(yīng)恢復(fù)和估值偏高，但玻璃期貨價(jià)格本身貼水現(xiàn)貨較多，盤面的估值遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨，且玻璃潛在的供應(yīng)增量為10000—12000T/D，占比6%—7%，低于終端地產(chǎn)竣工面積同比兩位數(shù)的增速。在他看來，玻璃價(jià)格的下跌是短期的，和純堿中長期走勢并不相同。

陸甲明也認(rèn)為，玻璃重演純堿跌勢的可能不大。“就大周期而言，目前玻璃和純堿的下跌周期恰恰是起于2021年的玻璃供給過度，隨后玻璃經(jīng)歷了長期的下跌，尤其是從2022年5月開始到今年2月出現(xiàn)了價(jià)和量的同步下跌?！标懠酌鞅硎荆?jīng)歷了這輪下跌后，玻璃供給端有效收縮，同時(shí)供需基本面修復(fù)較為明顯。與此相對(duì)應(yīng)的是，純堿的下跌更多反映的是大周期后市供需偏弱，尤其是2023年四季度開始集中釋放的新產(chǎn)能。在他看來，目前純堿和玻璃在供需層面面臨的大周期不同，二者運(yùn)行的趨勢長短也有所不同。

“從宏觀上看，大宗商品價(jià)格及利潤處于下降通道，玻璃及純堿的高利潤難以維持，兩者終將回到低價(jià)格、低利潤的狀態(tài)。但需要注意的是，玻璃和純堿的供需邏輯有顯著的差異?！蔽撼鞅硎?，玻璃供給與純堿相比相對(duì)剛性，產(chǎn)線投產(chǎn)與否不僅要考慮即期利潤，也要考慮窯爐生命周期內(nèi)的行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，玻璃供給回升幅度存在不確定性。

最新數(shù)據(jù)顯示，遠(yuǎn)期悲觀預(yù)期限制了玻璃產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)度，4月份平板玻璃產(chǎn)量7872萬重量箱，同比下降7.6%；1—4月平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量31000萬重量箱，同比下降8%。

需求方面，“保交樓”方針既定，房地產(chǎn)竣工端對(duì)玻璃的拉動(dòng)值得期待。國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1—4月份，房屋竣工面積23678萬平方米，增長18.8%，增速較一季度進(jìn)一步擴(kuò)大?！肮?yīng)同比下滑、需求同比攀升的態(tài)勢下，玻璃能否被穩(wěn)定地壓縮利潤，尚有不確定性?！蔽撼鞣Q。

文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn) 不能作為入市建議

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